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宏观经济质量提升 股指中长线向上突破可期

近期的调整源于技术压力叠加利空冲击,再融资短期利空市场,但长期利多市场,宏观经济表面有压力,但实际上质量不断提升,市场并不具备进一步大幅下跌的基础,而随着政策面和消息面利好效应的集聚,A股期现货指数短线调整消化利空后有望继续向上突破。

11月8日以来,A股期现货指数向上突破失败,承压回落,上证综指失守60日线和半年线,短线有破位迹象,随后缩量振荡,市场观望氛围浓厚。对于后期走势,市场分歧较大。笔者认为,市场对于政策面利空反应过度,宏观经济形势并非市场担忧的那么悲观,随着政策面、消息面利好效应积累,A股期现货指数短线调整后继续向上突破的概率依然很大。

11月8日以来,A股期现货指数向上突破失败,承压回落,上证综指失守60日线和半年线,短线有破位迹象,随后缩量振荡,市场观望氛围浓厚。对于后期走势,市场分歧较大。笔者认为,市场对于政策面利空反应过度,宏观经济形势并非市场担忧的那么悲观,随着政策面、消息面利好效应积累,A股期现货指数短线调整后继续向上突破的概率依然很大。

近期调整的原因分析

第一,技术性压力。上证综指3000点整数关口是较强的心理压力位,今年5月份以来多次在此压力位附近承压回落。另外,指数逼近9月份以来三角形整理区间的上轨,压力较大。

第二,消息面利空。证监会11月8日就主板、创业板、科创板再融资规则征求意见,提升再融资的便捷性和制度包容性,提高股权融资比重,降低硬性门槛,市场解读为利空。

第三,市场对于10月宏观经济数据持悲观态度,抑制投资者做多情绪。

市场对于再融资利空反应过度

对再融资政策“松绑”将抽血A股市场的担忧是导致本次调整的主要因素,再融资政策“松绑”确实将导致A股市场供应增加,导致存量博弈的A股市场面临失血压力。不过从长期来看,经济下行压力下,合理“松绑”上市公司再融资,有利于切实解决当前中小企业融资难、融资贵的问题,吸引更多机构资金进入上市公司,盘活企业,这是市场化改革的重大进步,有利于提高上市公司质量,有利于缓解我国经济下行压力。从长期来看,再融资“松绑”是重大利好,市场对于再融资的利空影响反应过度。

事实上,国庆节以来消息面和政策面利好不断。首先,中美经贸磋商在国庆节后取得实质性进展。随后商务部表示,中美同意随协议进展分阶段取消加征关税。在11月14日的商务部例行新闻发布会上,商务部发言人也表示中美正就取消加征关税幅度进行深入讨论。其次,我国金融业对外开放的幅度进一步加大,11月7日国务院印发《关于进一步做好利用外资工作的意见》,取消在华外资银行等金融机构业务范围限制。同时,11月份MSCI第三次,也是最大一次扩容A股,外资将成为A股向上突破的重要推动力。最后,央行加大逆周期调节力度。央行11月15日公告,对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点实施第二次调整,释放长期资金约400亿元。另外,继11月5日续作4000亿元MLF后,11月15日央行再度实施2000亿元的MLF操作,以维持银行体系流动性充足。

宏观经济质量提升

10月份宏观经济数据公布完毕,制造业PMI低于预期,投资、消费、工业增加值增速等全线下滑,宏观经济形势压力明显。不过10月宏观经济数据的全线下滑具有一定的季节性因素。例如,今年工业增加值呈现明显的季末回升态势,9月明显回升后,10月再度回落,但依然高于8月水平。另外,从结构上来看,投资、工业增加值以及进出口等数据均继续改善。例如,虽然1—10月固定资产投资增速和制造业投资增速分别仅为5.2%和2.6%,但同期高技术产业投资增速达14.2%,前值13.0%,高技术制造业投资增速高达14.5%,前值12.6%,均远高于固定资产投资增速和制造业投资增速,且增速明显回升。

技术上指数下行空间不大

虽然上证综指失守60日线和半年线,短线有破位迹象,但未跌破9月份调整以来的低点,整体处于5月份以来宽幅振荡区间的中枢。而更具有代表性的万德全A指数未失守半年线,沪深300指数、上证50指数和中小创等指数未失守60日线,下方依然具有较强的支撑。

从时间周期来看,上证综指距离上一轮牛市的高点5178点,调整时间已经达到54个月,12月份才是技术上的真正变盘月。

5月份以来A股期现货指数一直呈现宽幅振荡走势,近期的调整依然处于振荡区间中枢以上,半年左右的调整表明市场面临变盘需求,变盘方向需要消息面指引。在期指的操作上不建议进一步追空,待市场企稳后可逢低试多。

标签: 宏观经济

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